本文来自微信公众号：宏观土肥圆，作者：宏观土肥圆，题图来自：AI生成
重要的会议提到了低价无序。很多人会把这次反内卷和2016年供给侧结合在一起。
那这次和2016年有哪些异同呢？
相同点，需求都很低迷。2014年~2015年经历了地产持续下行和基建托底力度不足的困境，导致PPI持续深度负增长。
现在也类似。地产从2021年底到现在，低迷了三年半，同时，市场呼吁的逆周期调节力度持续弱于预期。
不同点1：过剩的结构不一样。
2016年那次，去产能的对象主要是传统行业，煤焦钢建筑建材这些，产能过剩+债务堆积+污染环境，老大黑粗看着就让人不舒服，是重点整治的对象。
这次过剩则主要是新兴产业链。2016年以后，传统行业的产能新增就被严控了，环保标准严格，2021年的双碳转型更是因高耗能问题继续打击了传统行业产能。
但到新兴产业这块，因为各地都想搞技术含量高的东西，招商引资偏好技术密集型的产业链，再加上金融、财税端的支持，制造业投资高于固投整体很多年了，制造业投资的主力恰恰就是这些高技术部门。
图：制造业投资增速持续高于固定资产投资整体
换言之，上次内卷的主要是上游，偏传统行业和原材料，这次过剩的恐怕主要是面对消费者市场的下游。
不同点2：需求不一样。
2016年时，房子也有供给侧，一二线房子2016年大涨，后来2017~2018年搞了棚改货币化，三四线房子也涨了。
去产能的同时，需求是大幅扩张的，居民杠杆率是明显上升的。
这次居民杠杆怕是加不动了，除非大规模导入民生降负，激活消费需求，否则这次需求端的力度会比上次弱得多。
不同点3：力度不一样。
2016年都是些老大黑粗，很好关，看着你破坏环境就可以给你整停了，产品也都是同质化的，反正都是黑糊糊一坨。
这次不太一样，因为面向消费者（比如车子），产品之间还是有差异化的，而且技术路径谁更优很难自上而下地把控，做到和上次一样快准狠地去产能的难度颇大。
当然，核心症结还是在需求。
比如煤焦钢这些，其实产能就没怎么扩，但不还是跌得稀里哗啦的，其内核是需求不足啊。
在没有超预期逆周期调节的前提下，这次可能会分化。
中下游去产能压力更大，中下游又是上游的需求来源。
所以对于很多大宗来说，这次去产能不是扩需求，搞不好反而是减需求。
所以面向消费者的价格下跌压力会趋缓（如果供给端控制得力的话）。
但上游大宗这块，怕是不太乐观。
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