ATM Capital 创始人屈田。图片来源：由受访者提供
印度尼西亚首都雅加达的雨季，ATM Capital的创始人屈田站在极兔速递的分拣中心前，看着每秒数百件包裹的处理速度，想起2017年那个改变命运的决定。
当时，他带着团队在印尼的街头调研，发现本地物流巨头J&T Express的日均包裹量仅有数十万件，而中国的快递网络早已突破亿级。
这个巨大的效率鸿沟，成为ATM Capital布局东南亚的起点。
2017年，屈田成立ATM Capital，成为首家具有中国背景、专注于东南亚市场的风险投资机构。当前，ATM Capital一共管理着四只基金，管理规模超过10亿美元。
屈田在2004年加入雅虎中国，负责搜索产品运营。在阿里巴巴收购雅虎中国后，他作为第二位员工加入阿里巴巴集团的战略投资部，那是他第一次以资本的视角来审视商业世界。
在评估酷讯网时，他与当时担任技术总监的张一鸣有过交流。“但没有留下张一鸣的联系方式。”屈田回忆道，这段经历成了他“错过的传奇”，却也让他意识到，技术与商业的结合点往往藏在细微处。
极兔速递的员工在处理快递包裹。图片来源：由受访者提供
ATM在东南亚最成功的案例当属极兔速递。
当时，屈田带领一些中国头部企业家来印尼考察，他邀请了极兔团队一起参加晚宴。“一顿酒过后，大家都以兄弟相称。”他说。
极兔的创始团队来自OPPO的印尼代理。他们依托遍布全国的手机分销网络发展快递业务体系，成为印尼第一家覆盖全境、365天全年无休的快递企业。ATM Capital成为极兔快递的首个机构投资者。与传统财务型VC不同，ATM不仅提供资金，更深度参与公司的战略布局、业务发展与资源整合等。在早期投资中推动其与TikTok合作，让极兔业务规模爆发式增长。
不仅如此，ATM Capital积极推动极兔拥抱技术革新提升效率。在ATM的支持下，极兔引入全自动供件分拣系统优化存储、分拣与运输流程。当年在印尼雅加达转运中心引入自动化设备后，极兔的每日分拣能力从大约18万件跃升至46万件。
这种“中国技术+本地网络”的模式，让极兔在越南、菲律宾等市场快速复制成功。2024年，极兔在东南亚市场的份额超过28%，处于东南亚快递市场的龙头地位，并保持高速增长，到2025年第一季度，极兔东南亚日均包裹达到1,710万件，同比增长50%。
在ATM Capital的办公室里，一幅东南亚地图上密密麻麻标注着投资项目。屈田将其投资逻辑总结为“重度本地化、中国供应链嫁接、生态协同”。
ATM不仅是资金的提供者，更希望推动极兔的全球化布局。它帮助极兔在中国市场落地业务，让极兔与本土行业巨头形成战略合作，并在物流行业投资并购提供支持。此外，ATM Capital还帮助极兔顺利进入中东、拉美、非洲等全球新兴市场打开新局面。目前，ATM Capital也在积极推动极兔拥抱人工智能，包括全球业务接入DeepSeek以及使用无人物流车等先进技术。
在完成对极兔的投资之后，ATM Capital也希望布局更贴近终端用户的消费零售领域。
随着人口结构变化和消费水平升级，在东南亚市场，尤其是印尼，正在涌现出大量尚未被满足的市场空白。该地区人口众多、年轻人占比高、消费意愿强，但优质供给长期不足：欧美品牌主导高端市场，价格高昂且渠道有限；本地品牌虽然便宜，却在产品质量、品牌力和渠道能力上普遍滞后，难以满足中产与年轻用户的升级需求。
ATM Capital发现这种供需不匹配正是他们迁移“极兔模式”的第二战场。
如果说极兔解决的是电商“最后一公里”的难题，那么打造本地消费品牌，本质上就是在重构日常消费的产品体系。关键不是照搬中国经验，而是以本地市场为基础，重建一套从产品、渠道到品牌的可持续增长路径。
美妆成为ATM切入消费赛道的首个落点。他们投资的Y.O.U美妆品牌，由华人创业团队创立，填补了国际品牌价格过高、本地品牌品质不高之间的中端空白。Y.O.U依托中国成熟的产品研发创新能力，推出具有高性价比的护肤和彩妆产品，快速铺开上万个线下网点，同时通过TikTok电商直播扩大线上渗透，目前已经拓展至马来西亚、菲律宾、泰国等市场，成为东南亚头部美妆品牌。
Y.O.U的成功进一步验证了ATM对中端市场需求缺口的判断，也启发其在母婴、饮品等更多高频场景中展开布局。
比如，ATM孵化并投资了母婴品牌MAKUKU。调研显示，印尼每年的新生儿数量超过400万，但高端纸尿裤市场却长期被日本花王与美国金佰利垄断，且产品以传统纸浆为主，透气性差。MAKUKU通过引入SAP聚合物材料，打造更舒适的中高端产品，迅速获得印尼中产家庭认可，并通过母婴渠道完成市场渗透，目前已经成为印尼头部纸尿裤品牌。
在饮品领域，ATM捕捉到印尼精品平价咖啡的兴起，孵化投资了本地新锐连锁品牌Tomoro Coffee。该品牌借鉴中国咖啡品牌数字化运营模型，结合印尼消费者偏爱甜口风味的特点，推出棕榈糖拿铁、水果美式等本地化产品，迅速打开市场。截至2024年，Tomoro Coffee在印尼的门店数量突破600家，成为当地增长最快的咖啡品牌之一。
从极兔到Y.O.U、MAKUKU，再到Tomoro Coffee，ATM的投资不仅仅是细分赛道切换，而是一套系统化、可持续迁移的投资策略：围绕“高频、低渗透”的日常场景，切入供给空白的细分品类，运用中国供应链优势与本地化团队运营，推动品牌从0到1，并实现跨区域扩张。
这套策略既规避了“Copy from China”的路径依赖，也验证了中国经验在东南亚落地的可能性。
在充满不确定性的东南亚市场，ATM Capital以其独特的投资方法论穿越周期波动，持续捕捉真实增长点。与传统的“广撒网”式投资不同，ATM坚持“少而精”的策略，专注于电商基础设施、消费零售等高潜力赛道，识别市场痛点与结构性机会。
未来十年，东南亚将成为全球最大的消费市场，ATM Capital的“本地化+中国资源+生态协同”模式，或将成为中国资本参与全球竞争的“标准范式”。正如屈田所言：“我们不是在投资公司，而是在重塑一个地区的商业文明。”