本文来自微信公众号：极客公园 （ID：geekpark），作者：周永亮，原文标题：《比亚迪营收首超特斯拉 ，市值却只有后者 1/6》
比亚迪又达成了一个「里程碑」。
10月30日晚，比亚迪发布了2024年三季度财报。财报显示，比亚迪在前三季度实现营业收入5022.5亿元，同比增长18.9%；净利润达252.4亿元，同比增长18.1%。
单看第三季度，比亚迪的营收表现尤为亮眼，超越了特斯拉。比亚迪在第三季度实现营业收入2011.25亿元，同比增长24.04%；相比之下，特斯拉的营收为251.82亿美元（约合1794亿元），同比增长8%。
比亚迪2024年Q3主要会计数据和财务指标|图片来源：财报截图
这一反超主要得益于比亚迪在销量方面的强劲增长。具体来看，比亚迪在9月的新能源汽车销量达到41.94万辆，同比增长45.91%，成为全球首个单月销量突破40万辆的新能源车企。而在整个第三季度，比亚迪累计销量达113.49万辆，刷新了季度销量的历史记录。
相比之下，特斯拉虽然也刷新记录，但增长势头则稍显温和。2024年三季度，特斯拉的全球交付量约为46.3万辆，同比增长6.4%。
然而，尽管单季营收反超特斯拉是一项重要突破，仍需理性看待。比亚迪的营收包括新能源乘用车、商用车、电池和电子产品等多个业务板块，而特斯拉的数据则聚焦于纯电动汽车和相关业务。比亚迪和特斯拉各自的战略和业务重心不同，因此竞争也需要从多维度来考量。
01、电动车「两强争霸」
特斯拉和比亚迪在新能源汽车行业的竞争故事可以追溯到2003年——彼时，双方几乎在同一时间进入这一领域，但各自的发展战略截然不同。特斯拉的路径是「从高往低」逐步扩大市场，即以高端车型入手，通过奠定豪华品牌形象，再下探至中低端市场；比亚迪则走「从低往高」的策略，率先推出价格更亲民的车型，在市场中建立基础后逐步提升品牌和产品定位。
在早期，两家公司各行其道，几乎没有直接交集。然而，2020年随着国产Model 3和Model Y的推出，特斯拉与比亚迪之间开始出现直接竞争，甚至形成了针锋相对的局面。然而，两者的关系并非只有竞争，实际上在动力电池领域，双方还保持着合作关系。
比亚迪与特斯拉的较量历经多个阶段：最早是中国市场的销量比拼，随后发展为纯电动车型销量的直接竞争，直到如今在全球销量和全球纯电动车销量上展开全面对决。随着比亚迪的快速增长，特斯拉的领先优势逐渐缩小。
2024年三季度，比亚迪的表现出色，不仅在营收方面首次超越特斯拉，还在毛利率等核心利润指标上展现了更强的盈利能力。
尽管比亚迪的单车售价低于特斯拉，但其汽车业务的毛利率却高于特斯拉。比亚迪三季度整体毛利率为21.9%，其中汽车业务毛利率达到了25.6%，环比提升3.2个百分点。
相比之下，特斯拉三季度的汽车毛利率（不含碳积分和租赁收入）虽然环比增长了2.5个百分点，但仍仅为16.4%。造成这一差距主要源于以下两点：
高毛利混动车型的贡献：
比亚迪在三季度推出了搭载第五代DM-i技术的高毛利混动车型。
根据国金证券的测算，这些车型共销售39.7万辆，占三季度总销量的35%，显著提升了整体毛利水平。
垂直整合带来的成本优势：
比亚迪采用垂直整合策略，能够自给自足地供应新能源汽车所需的电池和关键零部件，从而实现更高的成本控制和利润空间。
相比之下，特斯拉在电池等关键部件上仍需依赖外部供应商，导致在成本结构上相对处于劣势。
尽管比亚迪的营收和毛利率超过了特斯拉，但利润和市值仍在追赶当中。比亚迪第三季度归母净利润为116.07亿元，净利率为5.77%，高于国内汽车行业的平均水平——乘联会数据显示，2024年前三季度汽车行业的利润率为4.6%。
但这个数据与特斯拉相比仍稍显逊色，特斯拉在三季度实现净利润21.67亿美元（约合人民币154亿元），净利率为7.47%。
市值方面，截至10月31日收盘，特斯拉高达8020亿美元（约合57130亿元），相当于比亚迪（市值8481亿元）的六倍多。市盈率（TTM）显示出类似差距，比亚迪约为25倍，而特斯拉则为63倍。
奶酪基金研究员符文豪认为，两者估值差异主要源于两个因素：一是国内市场风险偏好低于美股，二是特斯拉在全球化和智能驾驶技术上的积累使其更具吸引力。这种差异使特斯拉的市值及市盈率表现更为抢眼。
02、出海和高端，通向未来的两大挑战
比亚迪在中国新能源汽车市场表现强悍，目前其市场份额保持在35%左右，相当于每卖出三辆新能源汽车中便有一辆是比亚迪，这一份额领先第二名特斯拉中国超过20个百分点。可以说，中国市场是比亚迪的「基本盘」。
随着中国新能源汽车的渗透率已连续四个月突破50%，中国市场仍是比亚迪的重中之重。宁德时代市场部总经理罗坚日前预测，中国乘用车的全面电动化将在未来2至3年内完成。如果成真，这将是全球汽车市场的一大突破。
展望未来，比亚迪的可持续增长将主要依赖于「出海」和「高端」两大战略。在出海方面，外媒报道称，比亚迪计划将其海外交付量提升至全球总销量的近一半，显示出其对国际市场的强烈野心。
具体来看，2024年前九个月，比亚迪新能源乘用车出口已达到29.8万辆，同比增长100%。目前，比亚迪的新能源汽车已遍及全球95个国家和地区，400多个城市。同时，为了降低运输成本并提高物流效率，比亚迪还建立了自有船队，10月第二艘汽车滚装运输船「常州号」在山东烟台下水，进一步提升了其全球供应链能力。
不过，欧盟对中国电动车的征税政策，给比亚迪等中国车企的国际市场扩展带来了新的挑战。根据10月30日的消息，欧盟委员会宣布结束对中国电动车的反补贴调查，并决定对自中国进口的电动汽车征收为期五年的最终反补贴税。这一政策于10月31日正式生效。
具体来看，比亚迪将面临17%的反补贴税，吉利为18.8%，而上汽集团则高达35.3%。如果再加上欧盟对进口乘用车的普通关税，比亚迪将面临27%的关税。这一情况无疑会增加比亚迪在欧洲市场竞争的复杂性，影响其出海的战略规划。
除了产品「出海」，比亚迪还在海外布局工厂，推动产能向外转移。今年6月，比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车正式下线；而在7月，比亚迪在泰国罗勇府举行了泰国工厂竣工仪式，这些都是比亚迪在全球化布局的新进展。
在品牌高端化方面，比亚迪近年来不断升级或推出新品牌，旨在提升其市场地位。除了比亚迪品牌本身（包含王朝网络、海洋网络），还推出了包括仰望、腾势和方程豹三个高端品牌。
从销售成绩来看，比亚迪的高端化战略已经初见成效。今年前9个月，其高端品牌累计销量达到12.7万辆，同比增长37.4%，销量占比上升至4.6%，显示出品牌高端化进程的加速。
为了支撑这些战略，比亚迪在研发方面也进行了大规模投入。公告显示，今年1至9月，比亚迪的研发投入达到333.2亿元，同比增长33.6%。截至目前，比亚迪技术研发人员接近11万人，使其成为全球研发人员最多的汽车制造商。
在比亚迪等中国车企迅速壮大的过程中，特斯拉无疑扮演了重要的推动者角色，成为了一块磨刀石，帮助这些企业不断接近自身目标。然而，我们需要特别关注特斯拉在人工智能领域的进展。在如今技术快速迭代的时代，人工智能可能成为未来竞争的关键，决定着行业的格局与发展方向。