本文来自微信公众号：三折人生，作者：三折人生，题图来自：AI生成
最近，稳定币的热度不断攀升，受到不少人的热捧。
稳定币是一种特殊的虚拟货币，它锚定法定货币或者其他资产，目的是通过与这些资产挂钩来保持自身价值的相对稳定。
近期，美国参议院已经通过了《指导和确立美国稳定币国家创新法案》，估计年底前完成立法；而中国香港也通过了《稳定币条例》。
稳定币也会面临多重风险，比如储备资产透明度、监管不确定性、流动性和技术风险。
有“央行的央行”之称的国际清算银行就警示过，如果稳定币监管不足，会对金融稳定和货币主权构成风险。
其实，稳定币也可以分很多种：
其中的算法稳定币UST已经崩盘了，这到底是咋回事呢？
大多数虚拟货币，既没有黄金、国债等资产做担保，也没有国家信用做靠山，所以这些虚拟货币不是真正意义上我们所理解的货币。
这类虚拟货币背后没有真实的价值做支撑，价格来自投资者的“共识”，但很容易被操纵，所以经常出现暴涨暴跌。
有什么方法可以减少这类虚拟货币过山车似的价格波动呢？
一家名叫Terra的公司，首席执行官Do Kwon是个韩国人，他拍脑袋想出了一个绝妙的办法。
2018年，Terra发行了2种特殊的虚拟货币。
一、LUNA
其中一种币被称为LUNA币，中文名叫露娜。
LUNA币作为虚拟货币，没有实际价值的资产做支撑。
因此，每单位LUNA的价格是不一定的，根据市场供需情况而变化。
二、UST
同时，Terra发行的另外一种币叫TerraUSD，简称UST，每单位UST的价格是对标1美元，这就与LUNA币不一样了。
但是UST该如何保证价格稳定在1美元呢？
Terra公司巧妙地设定一种机制，1个UST可以和一定数量的LUNA币进行互换。
至于到底是多少个LUNA币和1个UST进行互换，就需要满足这些数量的LUNA币总价刚好等于1美元。
换句话说，无论LUNA市场价格如何变化，投资者始终可以用n个总价值1美元的LUNA币兑换1个UST。所以1个UST换LUNA币数量是不确定的，但要确保这堆LUNA刚好值1美元。
terra公司设想，通过这种互换机制，就能够保证UST的价格始终维持在1美元。
下面我们就来说说这套机制具体是如何实现UST价格稳定的。
UST的价格要脱离1美元，不外乎两种情况：
1个UST的价格<1美元
我们假设当1UST=0.5美元。于是，一个人嗅到了赚钱的机会，他选择在市场上花0.5美元买下1个UST。
这个人再利用terra公司提供的互换机制，把1个UST兑换成市场价格为1美元的若干LUNA币。
接着，这个人把新铸造出来这堆LUNA币拿到市场上卖掉，由于这堆LUNA币按照市场价格是1美元，所以他就能轻松赚得差价0.5元。
同时，terra公司会把回收的UST销毁。
大家一看，还有这样闭着眼睛赚钱的好事，纷纷效仿。
就这样，市场上的UST币数量不断被销毁而减少，LUNA币的数量不断被铸造而增加。
然后印证了那句老话：
大家都想要的东西，价格自然高。
于是乎，UST币价格逐渐上升，直到恢复为1美元；而LUNA的价格则逐步下降。
上面整个过程如下：
我们再来看另一种情况：
1个UST的价格>1美元
我们假设当1UST=1.5美元时。一个人又嗅到了赚钱的机会，在市场上花1美元买一些LUNA币。
然后他就会利用Terra的互换机制，把这些价值1美元的LUNA币换成1个UST。
这时候，terra公司会把回收的LUNA币销毁。
这个人换回的1个UST市场价格是1.5美元，他立马选择卖出，就能净赚0.5元。
同样的道理，大家一看有钱赚，立刻效仿，于是一起疯狂操作兑换，市场上UST逐步增多，价格就开始下降，最终又恢复到1美元。
同时，由于terra公司把回收的LUNA币销毁，市场上LUNA币数量不断减少，价格则会上涨。
这个过程如下：
利用这种算法，依靠套利者之间的搬运，UST的价格就能一直稳定在1美元上下，因此UST也被称为算法稳定币。
正因为如此，投资者都看好UST这个生态，UST使用场景越多，应用越广泛，作为可以与UST互换的LUNA币的价值自然也会越高。
LUNA的总市值一度达到了410亿美元。
对于这种算法稳定币，UST和LUNA相伴相生，相互嵌套，看上去很完美，但是这个机制其实有个致命的“缺陷”，我们等会说。
而terra公司为了进一步刺激大家使用和购买UST币，拓展UST的用途，推出一个名叫Anchor的协议，只要投资者把手头的UST投进这个项目，就能获得接近20%的年化收益。
高额的利息吸引了众多投资者，大家更愿意持有UST了，UST的币值就能更加稳定。
但是我们知道，就算是银行，如果把储户的钱吸收进来，也需要把钱贷出去，获得更高的收益才能支付存款利息。
然而Anchor项目自身创造的收益并不理想，没有办法通过自身的造血来支付近20%的利率回报。
为了维持Anchor的运转，Terra公司只能拿备用金来填补利息的空缺。
可庞大的利息缺口是一个填不满的大坑，总有消耗殆尽那一天，实际上terra的备用金也确实支撑不了多久。
但泡沫还未被刺破，游戏还在继续。
光是在2021年，LUNA币就有百倍的涨幅，让投资者似乎看到了一夜暴富的梦想。
2022年4月5日，1个LUNA币的价格甚至达到119.5美元。
同时，一个更大的潜在风险悄悄浮上了水面。
币圈里的一些巨鳄们，闻到的是血腥的味道，准备伺机而动，想要猎杀terra公司的稳定币王国了。
2022年5月8日，看准了UST流动性短暂下降的机会，突然有机构抛售出了8400万美元的UST。
随后，多个大户开始疯狂抛售UST。
大户们这么一砸，供需平衡被打破了，UST突然变得有些泛滥，于是发生贬值，1个UST开始不值1美元了。
鉴于UST的脱锚，恐慌情绪开始在Terra生态内滋生。
这时，手中正持有UST的投资者坐不住了，特别是有些投资者是借钱买来UST投资的，大家都担心UST价格下跌，纷纷从Anchor项目中把UST取出来。
于是，原本被高利率锁定在Anchor的UST，也被大量抛售到市场上，导致UST的价格进一步下跌，一路跌向0.7美元附近。
按照原来的计划，如果UST的价值低于1美元，这时候精明的套利者应该会开始购买UST，兑换成LUNA套现，从而抬高UST的价格。
然而随着套利者增多，市场上LUNA币越来越多，LUNA的价格也开始急转直下。
计划永远赶不上变化，此时又正逢美联储宣布加息，市场对宏观形势的反应极度悲观。
恐慌情绪进一步在虚拟货币市场迅速蔓延，UST的价格久久不能恢复到1美元。
大家一恐慌，又抛出更多LUNA币。
毫不夸张地说，此时如果你选择在LUNA跌了99%的时候抄底，转头你会发现LUNA又跌了99%。
terra公司眼瞅着不妙，于是调集资金护盘，但只是杯水车薪。一旦共识被打破，信心倒塌，雪崩就无法阻止。
这时候，LUNA的总市值，甚至小于了UST市值。
UST和LUNA市值一倒挂，套利空间越来越小，引发新一轮对LUNA的挤兑。
但是越挤兑，LUNA就越不值钱，市场就更加恐慌。
同时，UST是作为基于LUNA的稳定币，也越不被看好，UST也就越不值钱。
UST价格越低，有些人自认为兑换成LUNA越有利可图，于是进一步去挤兑。
就这样，LUNA的价格直接一路跌向0，而UST的价格也跌破了0.2美元。原本牛市的LUNA和UST就像左脚踩踏右脚，双双加速下落，这就是terra互换机制中的致命缺陷。
最终造成：
短短几天时间，几十万投资者的账面财富蒸发殆尽，令人唏嘘。
这场史诗级的崩盘，除了外部诱因，正是由于terra互换机制中的平衡一旦被打破，死亡螺旋就不可避免。
此后，LUNA受害者向韩国检方提起诉讼，指控Terra首席执行官Do Kwon欺诈，没有如实告知加密货币的危险而使投资者遭受巨大损失，韩国金融证券犯罪联合调查组启动对Terra调查。
最终，Do Kwon被认定违反韩国《资本市场法》，被韩国法院批准逮捕。
好了，今天就说到这儿吧。
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